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开源证券:维持舜宇光学“增持”评级 2023H2手机光学业务或见底回升 发布日期:2024-02-11 05:45    点击次数:161

开源证券发布研究报告称,考虑到舜宇光学(02382)非经营性收益或超预期,将2023年净利润预测由10.56亿元上调至11.48亿元,考虑到手机品牌存量竞争或导致手机光学业务毛利率不复从前,维持2024-2025年净利润预测分别为16.79/21.39亿元,同比增速分别为-52.3%/46.2%/27.4%,EPS分别为1.0/1.5/2元,维持“增持”评级。

报告中称,公司发布盈利警告2023年归母净利润10.8-12.0亿元区间,同比减少50%-55%,略高于该行此前预期的10.56亿元,分析主要是由于非经营性收益超出该行此前预期,而手机光学主业经营利润或见底回升、渡过最艰难时刻。分业务来看:

(1)手机光学业务或见底回升,然而改善幅度或低于市场乐观预期。该行预期公司2023H2安卓手机镜头及模组ASP未见环比显著改善,因此手机摄像模组业务毛利率或低于该行此前预期,2023H2报价环境改善带来的ASP及毛利率改善或将集中在2024年体现。考虑到手机需求弱复苏、手机光学镜头及模组行业仍处在供给过剩状态、手机品牌商或将延续对供应链的强势议价能力,该行预计2024年手机摄像模组毛利率5.5%、手机摄像镜头毛利率20%。

(2)该行预计车载镜头及车载模组业务稳健增长;(3)该行预期VR业务2023年表现或不及此前指引,主要由于其海外大客户销量不及预期;展望2024年VR业务主要取决于海外大客户新品销售、以及公司自身整机组装业务拓展情况。